2017年化肥出口关税新政出台：利好国内各类主要出口化肥产品
长期影响主要由印度需求以及国内成本竞争力决定：我们认为本次税率改革对于化肥出口的影响还是要着眼于中长期，短期的冲击影响有限。中长期的影响则需要对于整体出口基本面所决定，海外主要进口国的库存水平是决定出口需求的主要因素，而国内化肥在成本曲线的位置则决定了其供给端的影响因素。国内尿素、磷铵的主要出口国都是印度，根据美盛新的数据显示，印度尿素、磷铵库存仍维持高位，预计随着国内货币政策逐步清晰汇率的逐步稳定，印度农资整体进口有望向好，边际需求存在一定改善空间。
尿素整体受益程度有限：我们认为未来国内尿素中长期出口将呈现两分化。以新疆低成本原材料为代表的尿素产能将逐步依托地域优势占南亚及中亚部分市场，而沿海低成本产能将依托海运优势继续巩固东南亚地区的市场份额。而其他高成本产能的市场将逐步被海外低成本产能所取代。对于2017 年的出口判断，我们更倾向于较2016 年同比小幅改善的趋势，海内外的成本差异并没有伴随着关税取消出现大幅改善，供给端的改进幅度应当有限。
磷肥或将在一定程度上受益于出口关税的改革：国内磷肥成本曲线在处于中等偏下的水平，并且具有磷矿资源的一体化企业仅比沙特成本更低，对于出口仍有一定的竞争优势。但也要注意到自2016 年起，海外磷肥产能增长也集中于摩洛哥和沙特，尤其沙特在2018 年有较大幅度的扩产计划，届时国内磷肥出口或将受到一定冲击。但考虑到2017 年新增产能以摩洛哥为主，年预计国内的磷肥出口将呈现一定程度的改善。
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